5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ght: 24px;'>一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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